除密集出台产业支持政策外，地方进一步引导重大项目对产业的支持。2023年，各地政府推出了更加庞大的重大项目投资计划。从已披露的情况看，河南省重大项目年度计划投资额最高，约1.9万亿元，浙江、广东等地均超1万亿元；13省市重大项目规模较2022年提升18%，投向产业发展的比例近60%；产业类项目主要投向战略新兴产业，新能源、数字经济赛道支持力度进一步扩大。政府引导基金也再度活跃，安徽省提出设立总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金，《浙江省“415X”先进制造业集群建设行动方案（2023—2027年）》提出设立5支规模不低于百亿级的产业基金。

（二）伴随场景加快修复，经济活动的恢复、新兴产业景气改善等，也有利于制造业投资扩张延续

经济活动逐步复苏，景气赛道依然表现强劲。伴随场景加快修复，经济复苏动能增强，年初PMI重新站上荣枯线、EPMI更是处于55%以上的高景气区间。经济需求也持续回暖，制造业新订单指数和EPMI订货指数表现不俗，2023年3月分别录得53.6%和58.2%。供需修复下，制造业贷款需求保持旺盛，景气赛道投资继续高增，3月计算机通信和电气机械投资增速分别为14.5%、43.1%。

新兴需求加快释放，景气赛道延续支撑制造业投资。数字经济、人工智能等领域投资需求加快增长，叠加新能源等领域资本开支延续，或继续推升制造业投资。伴随AI核心场景的落地，算力设备的需求大幅提升，2023年三大运营商在建设算力网络方面的投资合计近千亿规模；以数据中心为代表的算力建设也不断加快，2020-2022年数据中心机架规模年均增速超30%，目前各地距“十四五”规划的目标还有一定距离。与此同时，受市场规模扩大、技术迭代更新驱动，光伏电池等领域延续高资本开支。

线下活动等恢复带来的消费修复及地产链的修复，对传统制造领域的抑制或减弱。年初以来，随着场景的快速修复，线下出行保持活跃，消费明显回暖，3月社零同比10.6%、远好于预期的7.2%，两年复合3.3%；汽车消费也由拖累变为贡献、当月同比增长11.5%。地产的修复延续企稳，3月房地产投资同比增长-7.2%、小幅回落；其中竣工表现亮眼、当月同比增长32%，地产后周期链的修复加快或对家电、家具、玻璃等消费形成支撑。

经过研究，我们发现：

1. 制造业投资逆势增长，战略新兴产业支撑投资中枢上行：1）本轮制造业投资逆势崛起、顺周期特征趋弱，对总体投资的贡献趋势性上升。2）不同于传统周期，本轮制造业投资的崛起，更多缘于新能源和数字经济等新兴产业驱动。

2. 制造业崛起的背后，是产业政策支持加大和新动能逐步壮大：1）制造业崛起的背后，是产业政策对制造业的支持力度持续大于过往。2）新动能逐步壮大，带来产业聚集效应、对制造业的拉动不断增强。