作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院 独立经济学家

昨夜欧央行如约加息25个点，欧元三大基准利率分别上至3.5%、4%和4.25%，其中存款利率最低，再贷款利率中性和中间水平，边际贷款利率最高。过去一年欧央行加息400点，欧元基准利率达到2008年以来最高，这对目前欧元区状况凶多吉少。毕竟货币机制统一之下的分化局面并未形成对统一货币的支持，反之目前局面分化、分歧将使得货币政策左右为难，欧元滞涨风险将诋毁欧元区域货币统一的合作，分裂和解体分析已经逐渐清晰。

一方面是欧元区通胀偏高的差异性制衡严重，欧央行加息无济于事反而加重滞涨威胁。

(资料图片仅供参考)

欧洲央行连续加息25个基点举措的存款利率达2001年以来最高水平，为22年新高，并可能7月起停止APP再投资。再融资利率达到4.00%，这对目前欧元区企业瓶颈与困境压力上升。边际贷款率达到4.25%，这种更高偏上利率难以辅助经济恢复，也是拖累经济衰退因素之一。而欧元区5月CPI超预期放缓水平依然增长6.1%，虽然是俄乌冲突以来最低，但核心通胀依旧顽固，食品、酒精和烟草通胀率环比仅下降10个百分点，但同比则大幅上涨12.5%。

尤其是各成员国差异性对比悬殊较大，这对货币政策执行以及产生的效果存在质疑，难以奏效是欧央行加息的矛盾，更是离心离德的风险。其中最大国家——德国5月通胀达到6.1%，法国和西班牙通胀率为5.1%和3.2%，意大利通胀为7.6%，更何况其它非发达国家的通胀依然在两位数之间。正如 欧央行所言，欧元区通胀率一直在下降，但预计将长时间内保持在高水平，未来加息还未结束，未来实现通胀率及时恢复到2%的中期目标十分不确定，时间延续将会很久。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上再次强调，欧元整体通胀正在下降，但潜在的价格压力依然强劲，劳动力市场是通胀的关键驱动因素，欧央行尚未达到目的地，7月很有可能继续加息。工资增长日益成为通胀的重要来源，经济增长和通胀前景高度不确定，能源、食品价格以及工资协议都将成为未来通胀的上行风险。

欧央行在加息声明中指出，虽然加息正在传导至金融环境，并逐渐对整个经济产生影响，借贷成本急剧上升，贷款增长正在放缓。金融环境收紧是通胀难以舒缓甚至制衡经济的难题。欧央加息会进一步抑制需求，这对经济将是不利因素，滞涨难以避免。欧央行货币机制受制经济因素将是解体最大风险隐患政策之危。

另一方面是欧元区经济衰退就在眼前迫在眉睫，加息与经济打架逻辑将分化欧元凝聚力。

之前许多欧洲央行官员认为，欧元利率将在7月再次加息25个基点后见顶。目前一些人认为，加息可能需要持续到9月，以使通胀可持续地回到2%的目标水平。对此，拉加德表示，欧洲央行没有考虑暂停加息，加息方面仍有余地，在做出决定时非常看重数据。