市场当前的关注点是银行的金融风险和美国经济的萧条，而美联储这次并没有清晰而令人信服地阐述对于这两方面的观点和态度。接下来一段时间，以中国为代表的新兴市场呈现出逐步加强的经济复苏趋势，对于全球配置的资金会具有较强的吸引力。

郑晓秋：短期看，风险事件的演绎确实迫使美联储放缓了加息的节奏，但不要轻言联储加息就此结束和见顶，我们认为目前确实已进入本轮紧缩周期的尾声，但对于结束时点和终点利率不宜过于乐观，年中结束加息、23年底或24年进入降息是我们目前的基本假设。

这主要是因为风险救助和控制通胀是可以通过运用不同政策工具来实现，而过早停止加息等政策会使得后续二次通胀的风险有所提升，进而对联储的政策可信度造成危机，而这一错误联储之前已经在2021年犯过。从近一两个月各类数据看，美国通胀、就业等指标还具备相当的韧性，并不是非常流畅的见顶下行，一旦近期的风险事件和流动性危机解除，而通胀压力再起，按目前美联储数据决定的政策思路，还是有可能再度加息。去年四季度以来，市场预期与联储指引经常存在一定的偏差，要警惕政策预期过度乐观时的风险。

张沐东：3月议息会议整体中性，指向5月加息后，加息动作即将结束。美联储并未否认高利率环境对于金融市场的冲击，随硅谷银行风险告一段落后，美联储重归控通胀框架之下，但其也希望能够在通胀和金融稳定中间寻求平衡。

新兴市场有更大机会，关注高利率带来的风险

中国基金报：你对今年的海外宏观环境怎么看？存在哪些风险及机会？

高滨：机会在于两个大的背离。一是中美背离，中国向上，美国向下，隐含多A股、空美股的机会。二是美欧的股债、商品背离，股票很乐观地定价软着陆，债券、商品定价危机，存在空美股、空美债、多商品的机会。

最大的未被市场定价的危机在日本。过去10年，日本银行货币超发远超其他央行，以央行总资产/GDP来度量，日本央行高达135%，欧央行略超60%，美联储38%，而人民银行只有36%。日本的核心通胀率已经超过了1989年的泡沫年代，紧缩不可避免。在处理紧缩这件事上，日本几乎没有一个有经验的央行行长，很难让市场具有信心。参考去年美欧紧缩带来的巨大波动，日本面临的风险更大。

寇志伟：美国和欧洲经济面临货币紧缩和信用环境收紧两方面影响，下行压力加大。同时，这也会降低海外央行的加息压力，给很多资产带来机会。例如，美欧国债、主要依靠直接融资的大型公司、与海外信用环境相对隔离的A股等。

余定恒：随着银行危机的逐步解除，在5月之前市场进入相对平稳期，3月加息释放重要信号：加息拐点来临，缩表继续执行。宏观的风险来自于长期高利率对金融体系带来流动性冲击，虽然当下而言不至于酿成系统性风险，但高利率持续时间过长，未来金融部门仍有一定的压力。