未来我认为港股可以赚“两个钱”——其一是中国经济的疫后复苏，其二是海外的利率下行。这“两个钱”一定可以赚到，只是时间的问题，不管是A股还是港股，这“两个钱”应该都可以赚到，而且港股的弹性会更大。

不过度关注短期的外部环境变化

更看重企业投入产出能力和成长潜力

问：在挑选公司的时候，您最看重的点是什么？

刘彦春：影响公司股价的因素非常多，有内在因素的也有外在因素，如利率变化、政策预期变化等。但我个人更希望下注在企业的自身能力上，比较看重两个指标，一是企业投入产出能力，二是成长潜力。

短期如外部环境等变化，我一般不是特别在意，外部环境的变化多是周期性的，而我只要赚到——一家企业通过持续高效率地再投资为股东创造价值的钱就足够了。

对于实际能力没有发生变化的企业，

可能又到了非常好的长期投资的起点

问：最近这几年市场波动较大，现在如何去看待这样的一个股价的波动？“buy and hold”的模式是否符合目前的生态？投资者应该如何去应对？您有哪些建议？

刘彦春：我理解“buy and hold”的策略，本质是找到一家优秀的公司，然后长期投资赚取其持续高效率成长的钱，但这种投资方法不能完全过滤掉股价的波动。正如刚才我谈到影响股价的因素有很多，除了企业内在的因素，外部的变量也会对短期股价影响较大。

我们对股票定价的理解，是一个企业的市值，它是由它全生命周期的可以为股东贡献的现金流来构成的，当然要考虑贴现因素，但短期的外部环境变化，对其整个全生命周期来说是很短的，对企业的内在价值影响是很小的。比如阶段性的疫情，对股票的定价形成非常大的冲击，但实际上这些企业的能力并没有发生变化，所以很可能现在又到了一个非常好的长期投资的起点。