刘彦春：上半年各经济部门恢复程度是不均衡的，与出行相关的消费服务业恢复得较好，这主要受益于消费场景的恢复，但整个制造业仍承受较大的压力，若把制造业看作一个整体，4月份以来新增订单情况不理想，无论内需还是出口的订单增长的情况都不是很好。由于在手订单不是很理想，企业也减少了采购，减少了进口。

我们也观察到生产活动也开始放缓，原材料价格和产成品的价格均在走低，这意味这目前处于主动去库存的阶段，整个经济的内生动力不是很强。

相对来说，现阶段出现这些问题是可以理解的，刚刚经历了3年的新冠疫情影响，包括政府、企业、家庭等各个经济主体的资产负债表都受到了较大冲击。现在虽然疫情过去了，经济复苏不可能一蹴而就，而是需要一个过程，市场需要保持耐心，同时也要寻找整个恢复过程中出现的各种问题。

现在有个问题值得特别重视，4月份以来，家庭部门的资产负债表再次出现了收缩的迹象——家庭部门开始压低当前消费、提前还房贷等。出现这一现象，一方面是因为家庭部门对未来收入增长预期较弱，也跟一季度收入增长过慢有关。数据显示，一季度居民收入增长幅度扣除通胀仅3.9%，低于GDP增长速度。另一方面，是因为当前存贷房款利率较高，很多人房贷利率维持五六个点，在当前经济环境下显得是过高了，所以居民选择提前还款。

因此目前出现，从家庭到企业再到政府部门，整个链条恢复得不是很好，内在存有一个收缩的压力。

但4月份以来整个政策面保持较强的定力，因为目前处于一个经济转型期，希望能有更多的高附加值行业能够涌现出来。产业升级、经济转型方向肯定是对的，但目前这个时点，需要思考新兴行新兴产业和传统行业的关系问题。

我认为，新兴产业和传统行业更多是一个相互支持或相互咬合的关系，而不是一个彼此之间互相抢资源的关系。新兴产业的发展需要得到传统行业的支持，包括新能源、半导体在内的一切新兴产业，均都需要解决资金来源以及产品卖给谁的问题，从这个维度看，若传统行业持续的低迷下去的话，新兴产业也会失去创新的动力。

因此，在当前这个时点，管理层应尽快出台一些需求侧政策，能够把经济大盘稳定，让经济转型处于总量稳健持续向上的过程中进行，这样会更好、更顺畅、更顺利。尤其目前阶段应尽快提振企业家的信心，特别是民营企业、外资企业的信心，这类企业才是就业的主力军，尽快修复家庭资产负债表，让整个经济的内生动力尽快恢复。

回到股票市场，现在非常多的绩优公司估值已非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司估值会有非常强的向上的弹性，所以要保持耐心，一切都会慢慢好起来。