食品饮料领域具备中长期机遇

高端白酒拥有很多特质

问：您一直比较青睐食品饮料行业，尤其是高端白酒行业，您的配置逻辑是什么？是否在未来持续看好这些行业的前景？

刘彦春：食品、饮料，甚至整个消费品行业，其核心驱动力是居民收入的增长。要去回答未来前景问题，首先要看居民收入是否能持续地提升，老百姓是否能够过上更好的生活？我本人对这个问题是深信不疑的，我对未来中国的经济前景非常乐观。

过去几年这食品饮料行业景气度有所下行，主要受到疫情的冲击，但现在疫情已经过去了，我们面临其他的问题均是技术性问题，都是可以解决的，而且我国现在处于转型升级期，未来经济总量会持续增长，高附加值产业的占比也会提升，消费占比会进一步增加。

中国的经济转型和产业升级一定会成功，新兴产业的快速发展会带动整个居民收入的快速增长，我国一定会成为全球最大的消费市场之一，我国居民的消费升级也是可以持续的回到白酒行业。

白酒行业拥有很多独特的特质，比如这是差异化竞争的行业，竞争格局相对有序，价格战在这一行业相对无效，存货可以持续增值。总结下来，白酒行业投入产出水平非常高，稳定性好，盈利和现金流量都有持续增长的能力，具有持续快速为股东创造价值的能力，是非常值得重点关注的。

只要看到经济内生活力信号

消费板块估值会系统性提升

问：在复苏的主线之中，除了食品饮料外，医药生物、免税、家电、纺织等也是投资者比较关注的领域。今年下半年您比较看好哪些板块？

刘彦春：您提到这些行业，目前均可找到较好的投资机会。

阶段性市场低迷，背后更多是一个总量的问题，也就是说现在整个消费板块都受到了家庭部门缩表的负面影响。但是，这个问题是可以解决的，只要看到经济内生活力向上的信号，所有这些板块的估值都会系统性提升，包括医药生物、免税、家电等行业。

另外，也需要仔细研究微观企业之间的一些差别，要去研究企业在这样环境之下的应对方法。我们不能浪费任何一次危机，或者说不能浪费任何一次经济的下行期，相信优秀的企业最终会受益于与经济调整并最终脱颖而出。

问：消费行业具备较好的自下而上挖掘优质个股的机会，若扩展到港股，从复苏的主线来看，港股在未来有哪些机遇去值得挖掘？此前风光无限的互联网板块经历一次过山车之后，未来的投资前景如何？

刘彦春：港股这两年总体表现较为低迷，主要受两方面的影响，一方面，由于疫情对企业基本面形成了较大压制，另一方面，流动性又受损于海外市场加息周期。因此，港股整个波动比国内要大很多，而且由于外资持股较多，受国际地缘政治冲突影响也更大，但现在港股的投资价值已比较显著，很多股票非常便宜。