无独有偶，4月4日，首份唱空AIGC（利用人工智能技术来生成内容）板块的研报刷屏。华创策略分析师称，目前AIGC胜率不高，相对成交热度(成交额占比/市值占比)创历史新高，参考其他行业如新能源、茅指数，类似位置半年内可能无超额收益。

此外，AIGC短期赔率亦不高，对比历史大主题行情第一阶段，后续上涨空间0-15%，第二阶段回撤对应当前指数跌幅或达8-30%。

这份研报中提及，AIGC和人工智能指数均创历史新高；从行业成交热度看，计算机、传媒、通信均接近历史峰值，其中计算机、通信均处2010年以来98%分位，传媒处100%分位。

而从历史上主题行情中，相对成交热度短期触顶后，相关板块通常需要时间消化估值，半年内可能无超额收益，典型如2022年4月~6月的新能源、2021年10月~2022年1月的元宇宙、2020年7月~2021年2月的茅指数。

而此前的3月26日，华创曾发布观点称，AIGC已明显成交过热，并指出第一阶段拔估值接近尾声。

事实上，根据券商数据显示，尽管以人工智能为首的TMT板块炒的火热，但医药、新能源依旧是公募们的“价值底仓”。

信达证券研发中心数据显示，尽管计算机等板块在公募中的持仓位较三个月前有所提升，但整体仓位依旧远不及医药、食品饮料、新能源等板块。

一位公募机构投资总监向记者直白地解释了为何他不急于调仓：所有投资者的持仓成本都很高，怎么调？

通联数据显示，截至4月3日收盘计算机版块市盈率57.36倍，位于历史整体73.53%分位。

据上述研究总监介绍，只有当真正落地，才能知道这项新技术降本增效的空间究竟有多大。

稳博投资创始合伙人郑耀也表达了类似观点，他对第一财经记者表示，AI板块作为今年最大的热度板块，市场空间和逻辑深度都足够大，可以在没有财务预期等基本面支撑的情况下，走出一轮大行情。但当下阶段，市场参与度过高，且增量资金有限，大幅上涨行情很难持续。

“没有大量参与这次AI的行情，也不会对投资策略进行调整。对投资来说，错过一次行情很正常，只能下一轮再出现类似行情的时候，策略的适应性做的更好。追高不可取。”郑耀说道。

兴证全球基金研究员朱可夫也于4月4日发文表示，以ChatGPT为首的人工智能领域还是比较难（投资）的，不像消费领域触手可及，应用上也没有推广。再加上，前期技术想象力非常大，因此会有很多泡沫的成分，在甄别上是很难的，现在已经能看出板块的波动很大了。

两年前出现了不少跟随市场热点买入新能源，随后又被深套的基金经理。两年后，当市场主线变成人工智能后，那些跟风买入的基金经理、和催促管理人调仓换股至市场热点的客户，是会重现之前的历史、还是故事有新发展？我们静待技术真正落地的那一天。