低基数支撑对发达市场出口同比增速改善，而新兴市场需求走弱

对G3（美国、欧盟、日本）的出口从3月同比下跌2.7%改善至同比小幅上升0.1%。其中，对日本的出口同比增长11.5%，为自去年11月以来首次实现正增长。对欧盟的出口同比增速从3.4%进一步上行至3.8%。对美国出口同比下降6.5%，较3月同比下降7.7%有所改善。低基数是支撑对发达市场出口同比增速改善的主要因素。由于去年疫情爆发导致生产和物流中断，去年4月对这些目的地的出口较3月大幅走弱。例如，4月对日本的出口从3月同比增长9.7%走弱至同比下跌9.4%。对G3的出口对4月整体出口同比增速贡献了0个百分点（而3月拖累了1个百分点）。

低基数效应对于对北亚经济体的出口影响不明显。对北亚经济体的出口再度走弱至同比下跌3.6%，拖累4月整体出口0.6个百分点（此前为贡献了1.3个百分点）。

对东盟经济体和其他新兴市场的出口强劲是推动3月整体出口同比增速大超预期的主要因素之一。4月对东盟经济体的出口同比增速从此前的35.4%明显放缓至4.5%。对巴西、俄罗斯和印度（BRI）的出口合计同比增长39.4%（此前同比增长为42.4%）。对东盟和BRI经济体的出口合计对整体出口增速8.5%贡献了3.2个百分点，3月其对整体出口增速14.8%贡献了8个百分点。

对其他经济体（上文未包含的中东、拉丁美洲和非洲的新兴市场）的出口同比增长23.8%，对整体出口增速贡献了5.8个百分点（3月同比增长26.9%，贡献6.5个百分点）。

以上分析表明，对新兴市场出口放缓是拖累4月出口同比增速较3月放缓的主要原因，而对G3和北亚经济体出口合计环比变化对3至4月整体出口同比增速变化影响较小。

低基数效应并没有明显推动对东盟经济体的出口同比增速。即使这部分出口保持了3月的强劲水平，其同比增速也将放缓至27.6%。然而，实际的出口同比增速大幅放缓，表明其环比也大幅下跌，且弱于历史平均水平。基数效应对BRI经济体和其他新兴市场出口比较有利，但其出口同比增速小幅放缓，也表明环比增速弱于历史平均水平。

我们估算对主要目的地的出口环比增速均有所放缓（经季节性调整后），也从另一个角度印证了出口环比势头有所走弱。

消费品出口同比增速有所放缓，IT产品出口同比跌幅收窄，汽车出口进一步跃升

4月消费品出口同比增长10.6%，较3月同比增长32.9%有所放缓。与其他品类相比，外出活动相关的产品出口同比增速持续走强，其中服装出口同比增长14%，箱包出口同比增长36.8%，鞋类出口增长13.3%。其他消费品出口同比增速均较3月有所放缓。例如，4月玩具的出口同比下跌0.5%（3月同比增长30.9%）。

消费品出口的去年同期基数不低，因其受去年封城的影响较小。然而，出口同比增速放缓表明其环比增速弱于历史平均环比增速。我们认为，3月出口的大幅反弹可能是经济重启后一次性的出口交付跃升，特别经济重启提振了中小型贸易商订单量和交付量。随着这种一次性提振因素的消退，出口环比增长势头有所放缓。