“全球已处在政策利率的顶点，亚洲增速的潜力强劲；下半年中国市场依旧以消费驱动为主。在此背景下，投资者可立足行业景气度，主要关注消费、央企和自主创新等板块。”近期，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在展望2023年下半年市场走势时表示。

全球处在政策利率的顶点，亚洲增速的潜力强劲

(资料图)

政策利率体现货币政策导向与调节力度，是预测全球宏观经济趋势的重要信号。今年以来，美联储在加息道路上“狂飙”，通胀也有所回落。

对于2023下半年全球市场预测，匡正认为6月可能还会加息25个基点，但从市场定价来说，美元的政策利率已经到顶，并且利率很可能会维持在高点一段时间。

在市场方面，匡正目前比较看好亚洲，认为亚洲在今年接下来增速的潜力也是非常明确的。根据IMF预测，今年70%以上的经济增长会来自亚洲，中国、印度、印尼这三个国家加起来占到一半以上增速的贡献。

“整体来看，亚洲今年会是一个复苏之年，反而欧美经济还在磨底。所以在权益资产的市场布局上，我们更青睐亚洲，不仅是中国，我们同时也看好东盟及印度，我们对于亚洲的偏好是一个相对维度比较广的市场的选择。”匡正称。

中国市场：复苏靠消费驱动

回顾上半年中国市场，总体复苏要优于预期。一季度国内生产总值同比增长4.5%；全国居民人均可支配收入10870元，同比名义增长5.1%；社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%；本外币企事业单位贷款余额148.38万亿元，同比增长14.3% ；全国房地产开发投资增长0.7%。

而制造业数据可能比市场预期为弱，从2月开始PMI连续下滑。一季度V型反弹主要靠消费驱动，而匡正认为下半年中国市场的复苏依然以消费为主力。

在匡正看来，一季度的企业信贷、房地产销售的环比复苏很大程度上基于结构性的原因：传统上银行一季度就是放贷的重要时间节点，所以信贷存在供应的前置需求；另外去年无办法推进的企业项目也在今年一季度放开后可以推动项目落地，信用供求双方拟合的释放都碰在一季度，因此一季度的信贷，尤其是企业端会有一个创新高的局面。

至于房地产一季度销售有惊喜，主要因为改善的需求出现滞后，到了一季度需求释放；同时很多去年四季度没法盖的楼盘到了一季度集中放盘出来。

因此，匡正也提醒道“市场不应该对企业信贷、房地产销售的恢复有太高的预期”

“本轮复苏将是一场以下游消费为主动力的复苏。”具体来看，“消费领域不管是零售还是服务，较难快速辐射到中游、上游。”匡正说。

随着经济增速恢复的斜率放缓，市场对于政策的预期也在变强。匡正认为，政府以较为长远的视角考量，“政策的选项是比较多的，包括财政、货币、房地产，甚至是中长期的产业政策，目前关注较多的是加快建设现代化产业体系。”而在刺激消费的政策安排选项也较多，如消费券、大宗商品补贴、新能源汽车政策的延续、家电下乡等政策，“如果消费暂时继续是量比较强，价格相对弱的情况，可能会有新的消费刺激政策。”